世欧战,德国马克贬值,一美元曾兑四万亿马克,柏林市民持巨钞购面包,然西门子公司之股票、汉堡港之仓库,其价以美元计,反增千倍。此犹舟行沙渚,舟中沙愈多则舟愈沉,而弃沙抱石者,反得浮于水面。」
王公取算盘拨之曰:「西人费雪有交易方程式,谓mv=pt,m为货币量,v为流通速度,p为物价,t为交易量。当m骤增,而t不变,则p必涨。然优质资产之供给,或有限(如土地),或需求日增(如优质股权),故当p涨时,其价必随之上扬,且涨幅常逾普通商品。昔年日本明治维新,废藩置县,发行太政官札,币量激增,东京银座之地价,五年涨二十倍,而米价仅涨五倍。此非资产之增值,犹乘快马而追缓步,愈行愈远耶?」
后生再问:「若逢乱世,资产亦能保值乎?」
第四章 治乱之守:良玉与敝屣
张公抚剑曰:「昔秦末楚汉相争,天下大乱,米至万钱,人相食,然萧何入咸阳,先收图籍,知天下厄塞、户口多少、强弱之处,此非重资产之根本耶?《战国策》载:『中山之玉,虽经兵火,价逾千金;卫郑之锦,遇乱则为敝屣。』优质资产,如昆山之玉,虽历劫难,终为人所重。唐安史之乱,两京沦陷,然江东沃土、江淮盐铁,价犹稳如泰山,此非因其用不可缺耶?」
李公展账册曰:「某家藏有前明万历年间地契,其时倭寇犯边,北虏叩关,江南田价曾一度波动,然待承平之后,价复倍涨。又闻欧陆拿破仑战争时,普鲁士遭兵燹,柏林房产贬值,然莱茵河畔之葡萄园、萨克森之银矿,因其产出恒在,价速复原。此犹人之有体,饥寒时需衣食,安定后求产业,优质资产,如人身之筋骨,虽一时受挫,终必复强。」
王公取望远镜观之曰:「西人凯因斯在《就业、利息和货币通论》中言:『资产之值,在于未来收益之贴现。优质资产,如铁路、电厂,虽逢乱世,其提供之服务不可缺,未来收益之预期犹存,故其价不致暴跌。』某曾见一战后之法国,法郎贬值,然北方煤矿、里昂纺织厂之股票,因工业需求仍在,价较战前反升。此非『真金不怕火炼,良产不惧世乱』耶?」
后生又疑:「今之资产,有数字代币者,如比特币,人谓可抗通胀,此亦为优质乎?」
第五章 新旧之辨:精铁与陶瓦
张公蹙眉曰:「《考工记》云:『青与白相次,赤与黑相次,玄与黄相次,谓之布帛。金与玉相次,谓之器皿。』物之成器,必有其体。数字代币,虚无缥缈,如海市蜃楼,安能比于土地、金石?昔王莽造『错刀』『契刀』,形制诡异,终不能行;宋徽宗铸『当十钱』,虚值高抬,终成废铜。此非『器以实用为贵,资以实体为安』耶?」
李公摇头曰:「某尝与南洋贾客论及此事,彼言比特币如电子黄金,稀缺而不可复制。然某谓:黄金可铸器,可饰身,可通万国;比特币虽可交易,然其用仅在虚拟,若电网一断,便成虚无。昔年荷兰『郁金香泡沫』,花价贵比豪宅,一朝破灭,形同粪土。数字代币,其性近之,虽一时炒高,安能当『优质资产』之称?真优质者,必如精铁,可铸剑戟,可造器具,历久弥新;而非陶瓦,虽饰以文彩,一击即碎。」
王公沉吟曰:「西人哈耶克在《货币的非国家化》中主张私人货币,然比特币之属,虽有去中心化之妙,然无实体支撑,其价全赖人心供需,暴涨暴跌,何异赌博?反观纽约证交所之优质股票,如爱迪生之通用电气,其值基于电灯、电机之实用,虽经通胀,终能保值。此犹木之有根,水之有源,根深则木茂,源远则流长,数字代币无根无源,何足恃哉?」
第六章 万世之则:常经与通变
三老论辩良久,日已西斜。张公总结曰:「夫资产之优质,无外乎三:一曰耐久性,如金石土地,历久不坏;二曰稀缺性,如美玉良材,不可多得;三曰实用性,如工农商产,能生效益。《管子·轻重甲》云:『万乘之国,必有万金之贾;千乘之国,必有千金之贾。』此贾者,非徒持币,实持优质资产也。通胀之时,货币如水,资产如舟,舟坚则可渡,舟朽则必沉。」
李公接曰:「某行商五十年,见兴衰无数,唯守『三不持』:不持易朽之物,不持过剩之物,不持虚浮之物。昔年囤米谷者,遇丰则贱;囤布匹者,遇新则旧;唯囤田宅、囤金石、囤良企之股者,虽经通胀,终得保全。此犹农人之择种,必选嘉禾,弃莠草,嘉禾虽遇旱涝,终有收成,莠草虽一时疯长,终归枯萎。」
王公最后言曰:「西谚有云:『不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。』然篮子亦有优劣,优质之篮,以藤竹编就,坚固耐