世欧战，德国马克贬值，一美元曾兑四万亿马克，柏林市民持巨钞购面包，然西门子公司之股票、汉堡港之仓库，其价以美元计，反增千倍。此犹舟行沙渚，舟中沙愈多则舟愈沉，而弃沙抱石者，反得浮于水面。」

王公取算盘拨之曰：「西人费雪有交易方程式，谓mv=pt，m为货币量，v为流通速度，p为物价，t为交易量。当m骤增，而t不变，则p必涨。然优质资产之供给，或有限（如土地），或需求日增（如优质股权），故当p涨时，其价必随之上扬，且涨幅常逾普通商品。昔年日本明治维新，废藩置县，发行太政官札，币量激增，东京银座之地价，五年涨二十倍，而米价仅涨五倍。此非资产之增值，犹乘快马而追缓步，愈行愈远耶？」

后生再问：「若逢乱世，资产亦能保值乎？」

第四章 治乱之守：良玉与敝屣

张公抚剑曰：「昔秦末楚汉相争，天下大乱，米至万钱，人相食，然萧何入咸阳，先收图籍，知天下厄塞、户口多少、强弱之处，此非重资产之根本耶？《战国策》载：『中山之玉，虽经兵火，价逾千金；卫郑之锦，遇乱则为敝屣。』优质资产，如昆山之玉，虽历劫难，终为人所重。唐安史之乱，两京沦陷，然江东沃土、江淮盐铁，价犹稳如泰山，此非因其用不可缺耶？」

李公展账册曰：「某家藏有前明万历年间地契，其时倭寇犯边，北虏叩关，江南田价曾一度波动，然待承平之后，价复倍涨。又闻欧陆拿破仑战争时，普鲁士遭兵燹，柏林房产贬值，然莱茵河畔之葡萄园、萨克森之银矿，因其产出恒在，价速复原。此犹人之有体，饥寒时需衣食，安定后求产业，优质资产，如人身之筋骨，虽一时受挫，终必复强。」

王公取望远镜观之曰：「西人凯因斯在《就业、利息和货币通论》中言：『资产之值，在于未来收益之贴现。优质资产，如铁路、电厂，虽逢乱世，其提供之服务不可缺，未来收益之预期犹存，故其价不致暴跌。』某曾见一战后之法国，法郎贬值，然北方煤矿、里昂纺织厂之股票，因工业需求仍在，价较战前反升。此非『真金不怕火炼，良产不惧世乱』耶？」

后生又疑：「今之资产，有数字代币者，如比特币，人谓可抗通胀，此亦为优质乎？」

第五章 新旧之辨：精铁与陶瓦

张公蹙眉曰：「《考工记》云：『青与白相次，赤与黑相次，玄与黄相次，谓之布帛。金与玉相次，谓之器皿。』物之成器，必有其体。数字代币，虚无缥缈，如海市蜃楼，安能比于土地、金石？昔王莽造『错刀』『契刀』，形制诡异，终不能行；宋徽宗铸『当十钱』，虚值高抬，终成废铜。此非『器以实用为贵，资以实体为安』耶？」

李公摇头曰：「某尝与南洋贾客论及此事，彼言比特币如电子黄金，稀缺而不可复制。然某谓：黄金可铸器，可饰身，可通万国；比特币虽可交易，然其用仅在虚拟，若电网一断，便成虚无。昔年荷兰『郁金香泡沫』，花价贵比豪宅，一朝破灭，形同粪土。数字代币，其性近之，虽一时炒高，安能当『优质资产』之称？真优质者，必如精铁，可铸剑戟，可造器具，历久弥新；而非陶瓦，虽饰以文彩，一击即碎。」

王公沉吟曰：「西人哈耶克在《货币的非国家化》中主张私人货币，然比特币之属，虽有去中心化之妙，然无实体支撑，其价全赖人心供需，暴涨暴跌，何异赌博？反观纽约证交所之优质股票，如爱迪生之通用电气，其值基于电灯、电机之实用，虽经通胀，终能保值。此犹木之有根，水之有源，根深则木茂，源远则流长，数字代币无根无源，何足恃哉？」

第六章 万世之则：常经与通变

三老论辩良久，日已西斜。张公总结曰：「夫资产之优质，无外乎三：一曰耐久性，如金石土地，历久不坏；二曰稀缺性，如美玉良材，不可多得；三曰实用性，如工农商产，能生效益。《管子·轻重甲》云：『万乘之国，必有万金之贾；千乘之国，必有千金之贾。』此贾者，非徒持币，实持优质资产也。通胀之时，货币如水，资产如舟，舟坚则可渡，舟朽则必沉。」

李公接曰：「某行商五十年，见兴衰无数，唯守『三不持』：不持易朽之物，不持过剩之物，不持虚浮之物。昔年囤米谷者，遇丰则贱；囤布匹者，遇新则旧；唯囤田宅、囤金石、囤良企之股者，虽经通胀，终得保全。此犹农人之择种，必选嘉禾，弃莠草，嘉禾虽遇旱涝，终有收成，莠草虽一时疯长，终归枯萎。」

王公最后言曰：「西谚有云：『不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。』然篮子亦有优劣，优质之篮，以藤竹编就，坚固耐